曼哈頓，大通大廈，頂層。
“兩位教授！第四季度我們已經虧掉了0.85%！而我們在羅剎有40億美元的利益！如果繼續虧下去，我們就完蛋了！”長期資本管理公司（LTCM）總裁約翰麥瑞威瑟煩躁的在辦公室中走來走去。
斯坦福大學商學院教授、剛剛獲得諾貝爾經濟學獎的邁倫斯科爾斯點燃了一根雪茄，與自己的老搭檔，同為97年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特莫頓對視一眼。
正是因為有斯科爾斯和莫頓這兩塊金字招牌，以及美聯儲前副主席大衛穆林斯的加盟，長期資本管理公司才能在短短的兩年時間中成長為華爾街頂級對沖基金之一。也正是因為斯科爾斯和莫頓獲得諾貝爾獎的BS公式在長期資本管理公司業務上的應用，LTCM才能以40%以上的投資回報率笑傲華爾街，成為金融業的寵兒，從而獲得三十倍以上的杠桿率，撬動整個世界經濟。
同那些在公司中做掛名董事的學者不同，斯科爾斯與莫頓是實打實的參與到投資業務中的。
幾乎LTCM每一筆基金的運作，背后都有這兩位諾貝爾獎獲得者進行把關，確保BS公式的有效性。
當然，斯科爾斯也獲得了不菲的回報。過去兩年中，他已經在這家公司賺到了超過兩億美元的運營收益，成為最富有的諾貝爾獎獲得者之一。
“VaR的測試結果表明，除非羅剎債務違約，否則都在我們的壓力范圍之內。”邁倫斯科爾斯一臉平靜，“約翰，最近你的情緒越來越暴躁，‘營養品’最好少吃一點，這可不是一件好事。”
Var是ValueatRisk的縮寫，意思是風險價值，是風險模型的一種，用來測試金融行業的風險壓力。
這種方法剛剛問世沒有幾年，LTCM是第一家引入VaR測試的對沖基金。在實際應用中，VaR的確為LTCM避免了很多潛在損失。
與索羅斯的量子基金不同，麥瑞威瑟的LTCM對羅剎的政治問題并不在意，他們在羅剎并不做直接投資，而是以羅剎短期債券的套利交易為主。
簡單來說，就是通過BS公式，發現羅剎市場上不同短期債券之間的利差，低買高賣，頻繁交易，從中獲利。
這種運作模式因為流轉速度快，風險并不大。而且此前羅剎債券市場交易活躍，也讓LTCM從中賺了不少錢。
麥瑞威瑟動作粗魯的松了松自己的領帶，從辦公桌的抽屜中拿出兩粒粉色小藥丸，扔進水中一飲而盡。
“盈利！我要的是盈利！”麥瑞威瑟喘著粗氣，“3527%的杠桿率，如果我們一個季度不盈利，就完蛋了！”
長期保持三十倍的杠桿率，還能繼續獲得市場追捧的，在對沖基金領域，目前只有LTCM一家。
LTCM是典型的倒金字塔資產結構，最核心的資產僅為50億美元，這部分錢除了最初合伙人的出資，剩下的都是瑞銀、美林等大銀行財團的投資。而通過層層抵押借款等手段，LTCM用三十倍的杠桿獲得了1400億美元的資產。而這1400億美元的資產，又通過層層包裝，成為了12500億美元的金融衍生品。
目前，LTCM一萬兩千五百億美元的互換頭寸占全球金融市場的5%，其資產規模之龐大令人嘆為觀止。
也就是說，LTCM是在用12500億美元，給50億美元的核心資產賺錢，融資成本低到令人發指，實際盈利率超過百分之百，一點也不稀奇。
事實上，由于LTCM沒有披露義務，其資產規模并不為公眾所知，而通過這種方式賺到的數倍于投資回報的利潤，都通過種種渠道，流轉到其幕后各個資本機構手中，成為這些大機構的聚寶盆。
并不是沒有人對LTCM的融資產生過質疑，華爾街日報的記者曾經直接質問過邁倫斯科爾斯，說50到70億美元的資產，不可能賺到這么多錢。邁倫斯科爾斯居然用手在空中抓了一下，說，我們是一臺吸塵器，吸走了所有你們看不見的硬幣。
這種回答，基本上已經挑明了LTCM背后不可告人的運作模式，邁倫斯科爾斯敢這么說，足見LTCM背景之深，已經達到肆無忌憚的程度。
“房產債券在虧、并購套利也在虧，現在就連一向活躍的羅剎市場同樣開始虧，這兩個月來，我們的回報率已經降到-0.87%，我現在懷疑，BS公式是否還在繼續生效。”吃了藥的麥瑞威瑟對邁倫斯科爾斯質疑道。
“BS公式是不可能失效的。”莫頓接過話頭，斬釘截鐵道，“目前全球市場都在低潮期，其他對沖基金也都在賠錢，這只是一次小小的黑天鵝事件而已。我們在羅剎的40億美元占比并不高，哪怕虧掉百分之二十，對我們也不會有太大影響，仍在VaR測試的范圍內。反倒是量子基金，由于直接投資過多，這次一定損失慘重，我們今年的回報率仍舊會遠遠超過他們。”
莫頓的信心并不是空穴來風，除非羅剎政府突然宣布債務違約并且禁止債券流動，否則LTCM在羅剎即使虧，也不可能虧太多，并沒有非常嚴重的影響。
至于羅剎政府會不會宣布債務違約，這幾乎不在他和斯科爾斯的考慮范圍。
違約的后果極為嚴重，此后羅剎將無法獲得國際資本的信賴，長達八年的經濟改革成果毀于一旦，誰又能做出這種決定？
“不過，我同意逐步撤出羅剎。”邁倫斯科爾斯翹著腿，“目前我們的策略應該以觀望為主，逐漸縮小羅剎的頭寸，此前通過的AST一月一日就要落地，我仔細研究了一下，這其中有不少門道。最近我和科林保爾森在探討使用計算機快速套利的可能性。我想，這可能會在未來成為我們新的贏利點。”
這個話題莫頓從沒聽斯科爾斯聊起過，不由得皺眉：“用計算機快速套利？”
邁倫斯科爾斯緩緩吐出一口煙霧，“很簡單，就是把我們現在做的事情交給計算機，通過模型和算法讓計算機自動進行套利交易。計算機的交易速度是人工的幾萬倍，我和科林的團隊都認為，只要運算速度夠快，完全有可能壟斷快速套利。”
莫頓摸了摸額角：“等等，這種模式我好像聽說過。”
上一章被404了，正在申訴，看看明天會不會解封。
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