“喂，小虞啊，我大后天的下午4點到紐約。”
    “別忘了接機?！?br/>     “哦對，我是按你那邊的時間說的，你別再換算了?！?br/>     “國內(nèi)的情況我再加加急，明天上午得跑一趟豫省看看新的工廠，然后就往紐約飛?！?br/>     “行，行，這一趟我過去的任務(wù)就很艱巨了?！?br/>     方卓站在自家陽臺打著國際電話，和全球市場總監(jiān)虞紅進行溝通。
    好一會，電話結(jié)束，他打著哈欠，順手掏出一支煙，走向沙發(fā)。
    剛走兩步，方卓收起煙，沖著正襟危坐的妹妹趙素祺笑了笑。
    “哥，你最近抽煙是不是有點兇？我看到你書房里的煙灰缸都是煙灰了?！壁w素祺認(rèn)真的說道。
    “晚上想事的時候不抽點什么總覺得思維不順暢?！狈阶繐u頭。
    趙素祺嚴(yán)肅道：“吸煙有害健康?！?br/>     “嗯，所以我買了雪茄。”方卓起身，把客廳的白板拉到最中間。
    趙素祺囿于見識，對于雪茄的判斷暫時陷入迷惑之中，她不知道雪茄的構(gòu)造是什么。
    “今天教你點有意思的知識，算是為你提前進行專業(yè)科普?！?br/>     方卓拿筆在白板上寫上“次貸”兩個字，介紹道：“美國的銀行抵押貸款市場把借款人的收入、信用情況分成等級，比如，好的是優(yōu)惠級，不好的是次級?！?br/>     “貸款機構(gòu)放給信用程度較差、收入不高的借款人的貸款，這個就叫次級貸款。”
    “簡單吧？”
    趙素祺凝神點頭，忽然問了句：“哥，你這樣的總裁講課在外面得收錢吧？”
    “這堂課大概價值半個易科吧?！狈阶啃Φ?，又在白板上寫下一個詞“金融”，然后把“次貸”的箭頭指向這個詞。
    趙素祺打起十二分精神，聽取這堂價值半個易科的總裁授課。
    “次級貸款顯然不夠好，面臨著違約風(fēng)險，這容易理解吧？那怎么辦呢？為了降低這種違約風(fēng)險，貸款機構(gòu)比如銀行，就把一大批次級貸款打包賣給另外一家機構(gòu)?！?br/>     方卓見妹妹臉上明顯不太理解，舉例道：“比如，銀行A手里有一筆次級貸款是100萬，十年利息是30萬，違約概率是0.1%，它現(xiàn)在以110萬的價格把這筆貸款出售給另一家機構(gòu)B，那么A立即得到現(xiàn)金110萬，B則得到一筆看起來還不錯的長期資產(chǎn)收益?！?br/>     趙素祺點頭，表示理解。
    方卓先在白板上標(biāo)注，繼續(xù)說道：“B呢，它不是老老實實的等著貸款10年到期，那樣太慢，它進行金融上的工具創(chuàng)新，把這筆貸款進行證券化，也就是分成1000個份額賣到交易市場讓普通人也能買?！?br/>     “B得到了1000個普通人的現(xiàn)金，這1000個沒有充足財力的人則得到一筆看上去不錯的次貸證券，等待收益，又是雙贏?！?br/>     趙素祺覺得好像經(jīng)常從哥哥口中聽到“雙贏”這個詞，她問道：“是啊，聽起來很好啊，0.1%的違約概率也很低啊，不是雙贏嗎？”
    “嗯，如果只是這樣還好，可是機構(gòu)B不滿足于此，它又買了一筆違約概率在0.5%的次貸，這一下子就比上一筆上升5倍?！狈阶柯冻鲆粋€笑容，“你說，應(yīng)該怎么把它也合理順利的賣給別人呢？”
    趙素祺陷入思考，目光盯著白板上的字和符號。
    過了一會，她不太確定的問道：“把這兩筆捆綁在一起證券化？”
    “祺祺還是有點天賦的?！狈阶奎c點頭，“違約概率0.1%和0.5%的兩筆貸款只要放在一起，它們同時違約的概率立即就變小了，這就降低第二筆證券化后的風(fēng)險，接盤的人或機構(gòu)也就能放心買入?！?br/>     趙素祺思考道：“好像也還不錯?！?br/>     “嗯，問題在于不會止于此，機構(gòu)B或者下一家C會把不同地區(qū)、不同違約概率的次貸組合在一起打包放入資本市場，盡可能的從表面降低風(fēng)險?！?br/>     “然后呢，這種次款證券會和信用卡、學(xué)生貸款、商業(yè)抵押證券等一系列貸款打包成資產(chǎn)支持證券，這個規(guī)模便會有數(shù)倍的增長?！?br/>     “仍舊不止于此，資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險變高了，銀行或者金融機構(gòu)也不傻，他們覺得這樣不行，就把這個證券違約的風(fēng)險找保險投保。”
    “這個風(fēng)險就流入了保險行業(yè)，這種操作就叫信用違約互換，簡稱為CDS，是國外債券市場中最常見的信用衍生產(chǎn)品。”
    “而且，這些操作不是單向的，中間還要加上杠桿，你賣給我，我賣給他，他賣給她，逐步放大的風(fēng)險隨著金融產(chǎn)品的組合而彌漫整個金融資本市場?！?br/>     “這個就叫做系統(tǒng)性金融風(fēng)險?！?br/>     “一旦最底層的關(guān)鍵部分出現(xiàn)問題，次級貸款市場出現(xiàn)波動，風(fēng)險就會迅速傳遞，整個系統(tǒng)就爆炸了。”
    方卓淡淡的說完最后一句，問道：“你明白了嗎？”
    “我好像明白，可是，這種風(fēng)險為什么會這樣慢慢擴大呢？”趙素祺不解。
    “泡沫的流動性太強，至于泡沫嘛，美國那邊現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)降息很多次，在鼓勵大家買房，美國政策現(xiàn)在出臺了一攬子經(jīng)濟提振計劃，其中有個重要政策叫‘居者有其屋’?！狈阶砍烈鞯?。
    他想了想，說道：“上述都是我的判斷，但這個判斷應(yīng)該沒啥問題，只是最終的爆炸不是一時半會，這中間有很多環(huán)節(jié)都可以參與進去，可又有些環(huán)節(jié)要能保證是自己人主導(dǎo)，免得最后被算賬。”
    方卓看了眼思考中的妹妹。xしēωēй.coΜ
    趙素祺被這一眼驚醒，猶豫著開口道：“所以……關(guān)于這些次貸的判斷，它的形成、發(fā)展、爆發(fā)，哥，你需要一個能夠貫徹你意志又能信得過的人來做？”
    方卓沒說話。
    趙素祺聯(lián)想很早前被哥哥開玩笑所說的“金融女魔頭”，又說道：“有些操作不能讓公司里的人彼此知道？”
    方卓笑了笑：“都是判斷而已，你聽聽看，這些也只是簡單講講，回頭上大學(xué)的時候看看專業(yè)課都怎么教。”
    “所以，有什么人是比你妹妹更能信任，又更能貫徹你次貸市場操作意志的人呢？”趙素祺盯著哥哥的表情。
    方卓微笑道：“你以為你哥是神??？說有系統(tǒng)性金融風(fēng)險就有系統(tǒng)性金融風(fēng)險？這只是一堂課，一堂推演課?！?br/>     趙素祺眨眨眼：“可是你對這個推演很有信心，是么？”
    “我認(rèn)為還需要觀察。”方卓嚴(yán)肅道，“不然你以為我去美國是干什么的？只是搞播放器嗎？”
    趙素祺理解的點點頭：“我還以為是要和小虞姐搞對象呢?！?br/>     方卓的臉色差點沒繃住，敲了敲白板：“好好看，好好學(xué)，就你還貫徹意志？你信心挺強啊?！?br/>     “主要是我信任我哥，我哥也信任我?！壁w素祺說了個理由。
    方卓指了指腦袋：“光信任可不行，還得有能讓人信任的學(xué)識和智商?！?br/>     趙素祺點點頭：“好好學(xué)習(xí)，天天向上?！?br/>     嗯，好好學(xué)習(xí)，天天向上，貫徹哥意志，爭當(dāng)女魔頭。