此時(shí)此刻在年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，提問(wèn)環(huán)節(jié)還在進(jìn)行，陸鳴已經(jīng)回答了11個(gè)人的提問(wèn)。
    目前已經(jīng)產(chǎn)生14個(gè)提問(wèn)了，另外幾個(gè)則是高華、葛豐等人回答的。
    過(guò)了片刻，主持大會(huì)的工作人員選中了下一個(gè)提問(wèn)者，是來(lái)自國(guó)內(nèi)的一位投資者，接過(guò)話筒之后先是說(shuō)了一番感謝語(yǔ)。
    然后，這位投資人開(kāi)始正式提問(wèn)道：“……陸先生，我們發(fā)現(xiàn)美股，就拿道瓊斯指數(shù)來(lái)看，道指又來(lái)到了26000多點(diǎn)之上，到了即將創(chuàng)新高的位置要選擇方向了，您認(rèn)為美股這次會(huì)成功突破走牛嗎？還是說(shuō)走熊？以及我們A股是否會(huì)受到?jīng)_擊？謝謝！”
    陸鳴接過(guò)了一位工作人員小姐姐給他送來(lái)的一瓶水，打開(kāi)喝了幾口之后便說(shuō)道：“既然談到美股的問(wèn)題那得先糾正一下，你還是在按照咱們大A的思路去討論市場(chǎng)牛熊，那請(qǐng)問(wèn)怎么定義熊市或牛市？你不給我定義，那這個(gè)牛熊是什么概念？漲了就牛？跌了就熊？”
    “這樣的描述不正確，尤其是對(duì)美股的描述幾乎不會(huì)出現(xiàn)所謂的牛熊概念，比較專業(yè)的描述應(yīng)該是說(shuō)，市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)加大？還是市場(chǎng)處于一個(gè)波動(dòng)比較穩(wěn)定的回報(bào)率階段？”
    “如果你把美股周期拉長(zhǎng)一百年去看，它的平均回報(bào)率都是正的，換言之它一百年來(lái)都處于牛市，一個(gè)市場(chǎng)如果是有效的反應(yīng)，理論上永遠(yuǎn)是牛市，也就永遠(yuǎn)會(huì)提供回報(bào)率。”
    “我們?cè)谟懻撌袌?chǎng)的時(shí)候，更關(guān)心的是它這幾年的回報(bào)率處在偏高的水平還是偏低的水平，那美股平均回報(bào)率大概是多少？也就是全球提供的經(jīng)濟(jì)潛力給予美股帶來(lái)的回報(bào)率，大約是14%左右。”
    “那對(duì)于我們大A來(lái)講……”
    說(shuō)到這里，陸鳴頓了一下，想了想微笑的說(shuō)道：“咱們大A的問(wèn)題在于指數(shù)，我們的滬指不反應(yīng)我們的回報(bào)率。”
    這話說(shuō)出來(lái)的時(shí)候，場(chǎng)下一種投資者都略帶一陣哄堂笑聲，他們理解錯(cuò)了，以為陸鳴這句話是在調(diào)侃大A不提供回報(bào)率。
    陸鳴有條不紊的接著說(shuō)：“……如果說(shuō)你拿著滬指十年不漲，就說(shuō)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)沒(méi)有表現(xiàn)，這其實(shí)又犯了一個(gè)錯(cuò)誤，美股市場(chǎng)它是優(yōu)勝劣汰，簡(jiǎn)單說(shuō)好的進(jìn)來(lái)差的剔除出去，所以它的指數(shù)權(quán)重一直在調(diào)整，能夠充分反應(yīng)市場(chǎng)。”
    現(xiàn)場(chǎng)兩萬(wàn)人與會(huì)者當(dāng)中，老楊也在現(xiàn)場(chǎng)，他也準(zhǔn)備了一個(gè)問(wèn)題，不過(guò)今年的股東會(huì)能不能被抽中難說(shuō)，反正問(wèn)題先準(zhǔn)備著。
    老楊在聽(tīng)到陸鳴這話的時(shí)候，立即想起了天盛資本自家公司編制的天盛上50指數(shù)和天盛深100指數(shù)，或許這兩個(gè)指數(shù)才是真正充分反應(yīng)大A股市場(chǎng)。
    因?yàn)檫@天盛資本自己編制的這兩大指數(shù)，等于是在大A整體市場(chǎng)里進(jìn)行調(diào)整，也和美股市場(chǎng)一樣優(yōu)勝劣汰，好的加進(jìn)來(lái)，差的剔除出去，權(quán)重一直在調(diào)整。
    而結(jié)果也是極其明顯，天盛上50指數(shù)往往與上證50指數(shù)進(jìn)行對(duì)標(biāo)，但兩者的成分股大不一樣，比如天盛上50指數(shù)就沒(méi)那么多銀行股或證券股，兩者的收益率，從今年第一個(gè)交易日截止上個(gè)交易日收盤(pán)，上證50指數(shù)累計(jì)漲幅+28%，而天盛上50指數(shù)則累計(jì)上漲+47%，大幅跑贏所對(duì)標(biāo)指數(shù)。
    同樣的，天盛深100指數(shù)和深證100指數(shù)也一樣，近年來(lái)至上一個(gè)交易日收盤(pán)，天盛深100指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到了+67%，而深證100指數(shù)同期累計(jì)上漲+38%，一樣大幅跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)。
    與此同時(shí)，陸鳴就提問(wèn)者的這個(gè)問(wèn)題繼續(xù)回答：“對(duì)于美股來(lái)講，零八年金融危機(jī)之后，你發(fā)現(xiàn)它的平均值表現(xiàn)出什么樣的狀態(tài)？是后兩三年的回報(bào)率會(huì)非常高，能有+40%左右。你會(huì)發(fā)現(xiàn)越是有危機(jī)、越差，過(guò)后兩到三年里的回報(bào)率就越好，而且不管是股市，所有資產(chǎn)回報(bào)率都好，這是為什么？”
    陸鳴自問(wèn)自答：“答案是貨幣現(xiàn)象，就是說(shuō)，越大的危機(jī)來(lái)臨，你就越印錢越寬松，你的資金成本就越低，然后資產(chǎn)回報(bào)率就會(huì)越高，為什么？因?yàn)橘Y產(chǎn)回報(bào)率會(huì)享受兩個(gè)東西，第一個(gè)是增長(zhǎng)，企業(yè)盈利增長(zhǎng)即所謂的價(jià)值部分；第二個(gè)就是估值，如果的寬松越大那么你的估值比重就越大，回報(bào)率當(dāng)然就會(huì)越高，這很好理解，市場(chǎng)錢多了大家搶資產(chǎn)嘛。”
    “如果兩三年過(guò)后，聯(lián)儲(chǔ)不得不收緊，往回收時(shí)如果該經(jīng)濟(jì)體能撐得住，那回報(bào)率就會(huì)回落到14%左右的平均值，這就是比較正常的市場(chǎng)，如果是這樣，它的波動(dòng)率就會(huì)很低，那美股沒(méi)啥可看，拿著就是行，該吃吃該喝喝。”
    “然后我們看聯(lián)儲(chǔ)在2013、2014年雖然也收緊，但你發(fā)現(xiàn)美股當(dāng)時(shí)的回報(bào)率基本穩(wěn)定在14%，這又是什么原因？那是因?yàn)楸泵澜?jīng)濟(jì)端隱含的增長(zhǎng)給予股市回報(bào)率，即資產(chǎn)端的回報(bào)率大于你負(fù)債端的成本推高。”
    說(shuō)到這里，陸鳴話鋒陡然一轉(zhuǎn)：“但是如果你的經(jīng)濟(jì)撐不住而你還要往回收緊，那么市場(chǎng)波動(dòng)率就會(huì)放大，回報(bào)率則下降，剛剛過(guò)去的2018年就是典型。你剛剛說(shuō)了道瓊斯指數(shù)，就拿道指來(lái)說(shuō)吧……”
    陸鳴暫停發(fā)言同時(shí)在他跟前桌面上放著的筆記本電腦操作了片刻，他打開(kāi)行情軟件切到了美股道瓊斯指數(shù)，從2018年1月份至今這一段走勢(shì)，然后投屏到身后的巨幕。
    現(xiàn)場(chǎng)一眾與會(huì)者們紛紛將目光投向巨幕，而陸鳴的聲音再次響徹全場(chǎng)：“如果只看道指從去年1月到現(xiàn)在的K線，去年1月大漲到2萬(wàn)6千多點(diǎn)，然后暴跌下來(lái)，然后再起來(lái)，到去年10月又沖到2萬(wàn)6千多點(diǎn)，接著又是暴跌，到今年春季以來(lái)又大漲，現(xiàn)在又在2萬(wàn)6千多點(diǎn)。”
    “所以，你如果只是看K線圖，就是大漲、暴跌！唉好像又拉回來(lái)了還小創(chuàng)新高了，但馬上啪的一下又閃崩暴跌，馬上又拉回來(lái)……會(huì)發(fā)現(xiàn)2018年以來(lái)至今快一年半了，這段時(shí)間美股的平均回報(bào)率幾乎接近于零。”
    陸鳴在筆記本鍵盤(pán)上敲了幾下，關(guān)閉投屏，然后看向那名提問(wèn)者再環(huán)視所有人道：“美股為什么會(huì)走成這樣？答案是從2018年至今老美和咱搞摩擦，但這不是暴跌的本質(zhì)，本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不行了北美才要跟你打，說(shuō)明北美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)不足以讓美股市場(chǎng)產(chǎn)生每年14%左右的回報(bào)率了。”
    說(shuō)到這里，陸鳴淡淡的笑道：“現(xiàn)在看來(lái)，貿(mào)yi戰(zhàn)北美跟咱打了一年多了吧，并沒(méi)什么卵用，我們頂住了，沒(méi)垮掉。這個(gè)時(shí)候如果你是北美的當(dāng)局者怎么辦？所以不出意外，今年聯(lián)儲(chǔ)必定會(huì)降息，這是我們的預(yù)測(cè)，具體時(shí)間不好說(shuō)，但他必須得降，只有把貨幣正策往下調(diào)，才能使得負(fù)債端沖銷掉資產(chǎn)的不足，從而形成市場(chǎng)上基本的一個(gè)均衡狀態(tài)。”
    陸鳴也不怕這話被彼岸漂亮國(guó)的正策制定者聽(tīng)到，因?yàn)榇髣?shì)不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移，更何況明年就要來(lái)一個(gè)超級(jí)黑天鵝，不寬松就得原地爆炸。
    頓了片刻的陸鳴補(bǔ)充道：“那么如果出現(xiàn)，假設(shè)突發(fā)諸如戰(zhàn)爭(zhēng)等波及全球范圍的公共性的危機(jī)，重大的沖擊全球的黑天鵝事件而把資金成本打到極低，那可能一下子就把所有的資產(chǎn)估值和泡沫迅速拔地而起，這個(gè)時(shí)候你的回報(bào)率不但是正常的，而且是超高的，就像零八危機(jī)過(guò)后那樣，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候你賺的就不是價(jià)值成長(zhǎng)的錢，而是各國(guó)秧行給予估值的錢了，所以說(shuō)這不是簡(jiǎn)單的一拍腦說(shuō)美股今年要走牛，或走熊。”
    說(shuō)完，陸鳴點(diǎn)了點(diǎn)頭不再多言，這個(gè)問(wèn)題算是回答完畢了，提問(wèn)者也很滿意，因?yàn)殛戻Q回答的足夠詳細(xì)且專業(yè)。
    ……
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